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4 月游戏市场收入环比增长23.62%。据伽马数据，23 年4 月，中国游戏市场实际销售收入224.94 亿元，环比增长2.96%，同比下降2.16%，其中移动游戏收入环比增长4.03%，同比下降4.27%，客户端游戏收入环比增长0.20%，同比增长12.60%，《地下城与勇士》付费活动表现较佳。移动游戏收入环比增长主要由新品带动，米哈游的《崩坏：星穹铁道》和腾讯的《合金弹头：觉醒》入围4 月流水测算榜TOP10，贡献较多增量。据伽马数据预测，4 月新品《崩坏：星穹铁道》、《合金弹头：觉醒》和《天龙八部2》首月流水分别超12 亿元/5 亿元/2 亿元，表现亮眼。版号稳步下发，5 月22日，国家新闻出版署下发新一批版号，共有86 款游戏过审，包括腾讯《王牌战士2》、网易《七日世界》、吉比特《勇者与装备》、莉莉丝《众神派对》、B 站《依露希尔：星晓》《光隙解语》、字节《晶核：魔导觉醒》、电魂网络《大领主传说》、三七互娱《失落之门：序章》等。建议关注腾讯控股（0700.HK）、网易（9999.HK）、完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、吉比特（603444.SH）、心动公司（2400.HK）和哔哩哔哩-SW（9626.HK）等。

专项资金暂免征收，政策助力电影市场修复。5 月21 日，财政部和国家电影局发布《关于阶段性免征国家电影事业发展专项资金政策的公告》，为支持电影行业发展，自2023 年5 月1 日至2023 年10 月31 日免征国家电影事业发展专项资金。电影发展专项资金征收标准为票房收入的5%，免征期间片方和影院方均将受益，按分账比例增加一定的收入。较2020 年免征政策而言（湖北免征2020 年全年；除湖北外，全国免征期为20 年1 月-8 月），本次免征政策内电影院实际经营时间更长，同时覆盖五一、暑期和国庆三大档期，对行业支持意义更强，我们预计免征期内大中小体量电影均将积极定档，有助于激发影市活力。关注暑期档催化，目前《超能一家人》（猫眼想看80 万人）、《变形金刚：超能勇士崛起》（猫眼想看47 万人）、《暗杀风暴》、《巨齿鲨2：深渊》》等均已定档，《封神1：朝歌风云》等亦规划暑期档上映，票房表现均值得期待。建议关注万达电影（002739.SZ），市占率行业领先，经营杠杆高，业绩弹性大。

一周行业表现：

上证综指下滑2.16%，深证综指下滑0.92%，传媒（申万）收于730.37 点，下滑2.97%，跑输上证综指0.81 个百分点。从行业内部来看，影视指数下滑4.75%，动漫指数下滑5.77%，游戏指数下滑2.37%，出版指数下滑1.89%，广播电视指数下滑5.00%，广告营销指数下滑3.02%。

风险提示：政策监管风险，游戏流水不及预期，电影票房不及预期

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