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周末，举世瞩目的“两会”召开，就在众多投资者以为行情会以上涨来庆祝“两会”胜利召开，不走寻常路的A股再次预判了你的预判，沪深两市开盘后就一路扎下去，当然扎得水也不深，整天维持小幅震荡，让一众期盼市场大涨的股民们又一次见识到我大癌股的尿性。

其实，熟悉A股历史的老股民都知道，开完大会还想大涨基本上属于一厢情愿，两会召开期间下跌的概率更大些，毕竟大会已经开幕了，政策预期兑现了嘛。

回顾过去十年A股在两会期间和前后的表现，我们发现两会期间，市场短期回落概率较大。从两会召开后五个交易日来看，指数出现小幅回落的概率较大，但回落幅度相对有限（2022年因疫情跌幅较大），十年中有六年上证指数是下跌的，下跌概率为60%。

究其原因，除了利好兑现的博弈因素外，还来自于两会召开过程中，可能存在政策不及预期的可能，同时政府工作报告在两会结束时发布，行情更容易在两会后展开。

如果我们把时间周期拉长至两会前一个月和两会结束后一个月，由上图我们就会发现，两会前一个月近十年的上涨概率为70%，主要原因是市场通常会对两会产生积极的政策预期，市场表现较好。而会后一个月，近十年上涨概率为60%，主要因为全年发展计划、改革措施、财政预算等重要数据公布，对市场构成一定提振作用，而且为了支持经济发展和政策实施，资金面也会相对宽松。

如果我们再把条件限定一下，两会前一个月上涨或下跌，两会后跟涨或跟跌概率较大。我们可以发现近十年两会前一个月上涨的话，两会后一个月也大概率会跟涨，2022年除外，跟涨概率为85%（7年中有6年跟涨）。

我们再看看今年两会前一个月上证涨跌幅，截至2月2日到3月3日（两会前最后一个交易日），上证指数涨幅为1.32%，从概率统计的角度来看，今年两会后会有大概85%的可能性是上涨的。当然，这些只是基于对以往历史经验的总结和回溯，最后的结果还是要看行情的演绎。

现在两会还在召开，立足当下，我们认为后续随着基本面数据逐步验证和内资接力入市，市场或迎来第三小段行业普涨，未来短期看行业可能趋于均衡。近期部分低估值国企已经迎来估值修复，目前中证民企指数PE为41倍，中证国企指数PE为12倍，后续A股国企估值或仍存在修复空间。着眼全年，围绕两会政府工作报告指引的政策脉络，数字经济代表的成长空间或更大，经济复苏、国企改革和数字经济有望成为贯穿2023年整年的投资主线！

（风险提示：股市有风险，投资需谨慎，以上内容仅供投资者参考，不作为投资决策的依据。）

关键词 两会期间 上证指数