恺英网络(002517)

事件:

公司于2023年5月25日与金丹良先生、陈忠良先生签署《股权转让协议》，拟使用5.70亿元自有资金购买金丹良先生、陈忠良先生持有的浙江盛和29%股权。

(资料图片仅供参考)

投资要点:

公司拟以5.70亿元对价收购浙江盛和剩余29%股权，旨在优化资产结构，提升盈利能力，巩固公司研发、发行及投资+IP三大业务体系，增强游戏产品研发上的核心竞争力。

（1）本次交易前，公司及全资子公司上海恺英网络科技有限公司合计持有浙江盛和71%股权（公司持股51%，全资子公司上海恺英网络持股20%），交易完成后，公司将最终持有浙江盛和100%股权（公司持股80%，上海恺英网络持股20%）。

（2）浙江盛和是一家以网页游戏、手机游戏为核心，集研发、运营、发行为一体的综合性轻娱乐互动企业。公司过往成功打造《蓝月传奇》、《原始传奇》等多款精品手游、页游产品。浙江盛和2020-2022年实现归母净利润2.11/9.31/11.89亿元，并入上市公司净利润为1.50/6.61/8.44亿元，对上市公司净利润贡献率为84.39%/114.59%/82.37%；2023年1-3月实现营业收入4.45亿元（未经审计），归母净利润2.71亿元（未经审计）。

（3）据评估机构，浙江盛和股东全部权益价值采用收益法的评估价值为25.56亿元，29%股权评估价值为7.41亿元。根据协商，29%股权转让价格为5.70亿元。

后续储备产品丰富，多款产品获批国产版号，产品周期开启在即。截至2023年5月26日，公司已获版号的储备产品包括《龙神八部之西行纪》（公测定档6月5日）、《仙剑奇侠传：新的开始》、《山海浮梦录》、《归隐山居图》、《石器时代：觉醒》、《图兰卡的挽歌》、《永恒觉醒》、《一念永恒：少年追梦》（合作项目）等，其余储备《代号：盗墓》、《代号：崛起》、《代号：仙王》、《代号：斗罗》等品牌向产品。

持续探索布局AIGC、VR等前沿领域，提升产品体验。

（1）人工智能领域：2023年4月23日，复旦大学与恺英网络子公司上海恺英软件技术有限公司签署《软件定制开发协议》,协议约定双方将共同致力于利用AIGC与AINPC相结合推进人工智能、虚拟现实、增强现实等领域新技术研发与应用。复旦大学将通过开发对AIGC与AINPC进行结合，助力恺英网络实现首个搭建AIGC及AINPC技术的《代号：斗罗》游戏产品。同时，公司部分战略投资企业也已经形成了自身的AIGC能力。

（2）VR领域：公司投资VR硬件厂商大朋VR，成立公司元宇宙和虚拟现实内容制作的平台公司臣旎网络，目前正在研发一款动作类VR游戏，预计将在年内上线。

公司聚焦游戏主业，巩固研发、发行、投资+IP三大业务体系，在传奇品类已构筑稳固基本盘，同时前瞻探索布局AIGC、VR等领域。此次收购浙江盛和剩余股权将进一步增强公司研发的核心竞争力，提振盈利能力。

风险提示：浙江盛和剩余股权收购进展不及预期、市场竞争加剧、新品不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、技术发展不及预期、政策监管趋严、版号获取进度不及预期、核心人才流失、汇率波动、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持、市场风格切换、行业估值中枢下行等。

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